高算力企业债券信用利差已升至154.6个基点，创下新高。利差扩大意味着投资者要求更高的风险补偿，背后既反映AI资本开支、发债供给快速增加，也显示市场开始重新评估长期现金流能否覆盖巨额投入。大型科技公司今年发债规模已明显上升，供给继续扩张可能进一步考验买盘承接能力。 压力最明显的是SpaceX。其长期债券价格已跌至面值90附近或以下，利差升至约231个基点，市场定价已接近部分BB级高收益债，尽管其正式评级仍属于投资级。

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