台湾加权指数7月22日（周三）收盘上涨592.91点，涨幅1.34%，报44825.78点。

1、Kimi K3的发布说明，中国前沿大模型的领先位置可能在单次迭代中快速轮换，任何一家厂商都难以长期保持绝对领先。投资者对模型公司的估值逻辑，应从押注“唯一长期赢家”，转向判断其能否连续多代留在前沿阵营。基于竞争加剧，摩根大通将智谱和MiniMax的2030年预期市盈率估值由30倍降至20倍。 2、不过，K3只是缩短了GLM-5.2的领先窗口，并未使智谱退出第一梯队。未来数月智谱还将推出GLM-5.3和一款参数超过2万亿的旗舰模型。只要继续留在前沿阵营，在当前算力供给受限、国内AI商业化尚处早期的环境下，智谱仍有望维持ARR（年度经常性收入）增长，因此摩根大通对其收入预测调整有限。 3、目前中国主要独立大模型厂商合计ARR约21亿美元，远低于Anthropic约690亿美元，意味着商业化仍处于非常早期阶段。智谱股价在K3发布后回调逾50%，市场已充分计入估值下调，却可能过度悲观看待其商业化前景。 4、摩根大通维持智谱“增持”，目标价由2400港元下调至1600港元；MiniMax因重返前沿阵营的证据不足，维持“中性”，目标价由240港元降至160港元。

U.S. Trade Representative Greer said President Trump wants to reduce the U.S. trade deficit.