On Monday, China's Shanghai Composite Index closed up 44.05 pts (+1.15%) at 3,858.24; Shenzhen Composite rose 374.06 pts (+2.72%) to 14,148.73; CSI 300 Index gained 53.24 pts (+1.15%) to 4,702.43; ChiNext Index advanced 109.92 pts (+3.16%) to 3,590.79; STAR 50 Index climbed 20.75 pts (+1.16%) to 1,807.95.

《华尔街日报》资深市场专栏作家James Mackintosh表示，自SK海力士ADR两周前在美上市以来，该股票在韩交易与在美上市ADR之间的溢价已飙升至16%至51%之间，这是AI交易过热的有一个信号，而且是市场“为存储芯片股票支付过高价格的倾向之一”。巨大的ADR溢价是市场中本不应出现的典型异常现象。 Mackintosh解释称，SK海力士基础股票无法转换为ADR的限制，构成了一项投资风险。 在典型的ADR场景中，上周五（7月24日）出现的29%溢价会促使对冲基金在韩国买入股票并转换为ADR，同时在美做空ADR。但他警告称， 由于转换不可行，若溢价进一步扩大，可能造成巨额亏损。 如果基础股票与ADR可自由转换，投资者会买入较便宜的基础股票（做多）并卖出较贵的ADR（做空），溢价便会收窄。但由于基础股票转换为ADR存在困难，价差得以持续。此外，若溢价进一步扩大，借入股票做空的对冲基金可能面临更大损失。 Mackintosh还将台积电与SK海力士进行了对比，指出当前SK海力士ADR的溢价水平过高。自2022年ChatGPT推出以来，台积电的溢价平均为15%，这意味着美国投资者愿意比台湾投资者支付高得多的价格。而SK海力士更高的溢价表明，美国市场的此类需求过度狂热了。如果韩国股价上涨、溢价回落，ADR买家可能还好，而如果该公司将美国存托股票用作融资工具，他们就会蒙受损失。如果韩国和美国的半导体股价暴跌且溢价收窄，损失将更大。简而言之，除非SK海力士股价上涨，否则当前市场形成的溢价很可能让在美国买入ADR的投资者遭遇亏损。

China's CSI Convertible Bond Index was up 0.86% at midday; Shuiyang, Huicheng and Huafeng convertibles gained 13.91%, 7.85% and 7.77% respectively, while Tianyuan and Huamao convertibles fell 14.72% and 2.89%.