根据摩根大通在报告表示，剧烈的去杠杆使得当前市场变得更加“干净”，短期内具备战术性反弹条件，但长期持仓的拥挤依然是潜在的结构性风险。
1、7月市场经历了自2020年和2022年以来最严重的去总仓位，尤其是7月下旬连续三天的抛售规模极大。尽管主动削减了风险敞口，但对冲基金的总杠杆率仍处于5年高位（96%分位数）。
2、美国战术持仓监测器（TPM）在7月23日降至-1.5标准差以下，触发了“具有吸引力”的战术性设置，暗示市场可能迎来复苏。动量因子多头相对于空头的回撤达到20年来之最，反映了科技与半导体板块持仓极度拥挤后的出清。
3、虽然这种极值通常预示着反弹潜力，但长期持仓风险依然存在（动量因子仍处于90%以上的分位数）。
