截至8月7日，标普500过去12个月股息率估算降至约1.04%，较2025年底的1.15%进一步下滑，已经进入互联网泡沫时期的极端区间。FactSet数据显示，2000年泡沫顶峰期间标普500股息率曾短暂跌破1%。 更关键的是，这并不是因为美企突然“不分红”。S&P DJI预计2026年标普500公司现金分红总额仍将超过7000亿美元、继续处于历史高位；与此同时，美企回购已达到年化万亿美元规模。股息率下降主要是股价上涨速度远快于分红增长，再叠加低股息率的大型科技公司权重持续提高，以及企业越来越多通过回购而非现金股息返还资本。 简而言之，美股的“现金收益垫”已经非常薄，当前估值越来越依赖未来盈利增长和资本利得，而不是持有期间的现金回报。它与2000年存在相似之处，但不能单独作为泡沫见顶指标；尤其在回购已经成为重要股东回报方式之后，仅比较股息率会系统性低估现代美股的真实股东收益率。

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