高盛Delta-one交易台主管Rich Privorotsky认为，全球资本正在被政府融资和AI基础设施投资同时大量吸收。 预计AI年度资本开支可能超过1万亿美元，而且越来越多依赖债务市场融资。与此同时，主要经济体仍维持巨额财政赤字，公共部门和AI正在争夺同一池资本。 这种资本竞争已经开始传导到非AI经济。Privorotsky指出，政府通常缺乏主动削减支出的动力，因此更高实际利率带来的调整压力，可能更多落在私人部门。他认为，这或许已经体现在大盘估值下修中： 股价表现弱于EPS预期修正本身所能解释的程度。 消费端也面临类似压力。Privorotsky在报告称，财政刺激此前已经前置，关税后的库存重建大体完成，部分需求也已提前释放。随着更多资金涌向数据中心和AI基础设施， 非AI行业的融资、投资和估值环境可能继续承压，市场分化也会进一步扩大。

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