US ADP weekly employment change for week through Aug. 8: +11,750 jobs (prior +9,500).

Southbound flows net sold CNY 6.605 billion today. Via Shanghai–Hong Kong Stock Connect, Kingboard Laminates and Yangtze Optical Fibre & Cable were top net sells at HKD 830 mln and HKD 673 mln; Meituan-W was the largest net buy at HKD 506 mln. Via Shenzhen–Hong Kong Stock Connect, China Southern Hang Seng TECH ETF and SMIC were top net sells at HKD 742 mln and HKD 498 mln; Meituan-W led net buys at HKD 361 mln.

Hedgeye特约作者、西班牙经济学家Daniel Lacalle表示，美国40万亿美元的债务占据了头条。然而，财政政策的关键不在于谁“赢”，而在于谁先“输”。根据2026年的官方估算，美国社保和医疗保险的资金缺口在75年内的现值约为95万亿美元，约占同期预计GDP累计现值的5%，这还不包括公众持有的联邦债务，而该债务在2026年预计已达到年度GDP的101%。然而，欧元区的隐性财政负担至少与其账面债务一样庞大。欧盟委员会的官方估算显示，在考虑未来缴款后，净应计公共养老金负债约为GDP的150%，而养老金总承诺则约占GDP的371%。重要的是，这还不包括大部分未来医疗和长期护理支出带来的压力。这意味着下一场债务危机可能并非源自美国，而是来自欧元区。 首先，美元仍是世界储备货币，美国国债仍是全球央行最重要的资产，尽管近期有黄金购买和资产再平衡的动向。其次，大多数欧盟大型经济体的政治现状是财政回避。法国的主权债券收益率现已高于意大利。没有一个欧元区政府愿意削减支出或限制未来负债。欧元区主要国家的无资金承诺负债（已承诺但尚未发行的债务）超过GDP的300%。第三，欧元区主权资产自2021年以来已产生负实际经济回报，导致全球投资者兴趣下降。 美国债务确实是个挑战，但欧元区债务的问题更大，因为报告的债务只是“超额赤字协议”口径下的数字，而非公共行政部门的总负债。 投资者更应该对一个深陷经济停滞、政府规模扩张与无资金负债同步增加的地区保持警惕。 近期的全球债券抛售并非暂时性问题。市场正在告诉各国政府，没有哪家央行能够再为它们的不负责任打掩护了。发达经济体政府已将债务驱动型政策的边界推至极限，并已超越了其财政、经济和通胀的临界点。 美国债市之所以成为头条焦点，是因为美国国债收益率仍是全球货币价格和抵押品的基准，但欧元区可能引发下一场重大的主权冲击，因为欧盟成员国借入的是自己无法控制的货币，且各国政府拒绝削减支出，不断诉诸于加税和监管负担，使经济更加疲弱。