UniCredit分析称，对冲基金可能已成为美债市场更大的结构性风险来源。美联储数据显示，截至2025年9月，大型对冲基金持有约2.4万亿美元美债多头，占市场约8.5%；若计入1.6万亿美元空头，总敞口达到4万亿美元，较2023年初翻倍。 更关键的是杠杆结构：对冲基金通过回购市场融入的现金已升至3万亿美元，前50家基金占相关敞口约90%。其中现金—期货基差交易约8300亿美元，掉期利差套利约3050亿美元。此类策略依赖短期融资和低保证金，一旦价差扩大、回购收紧或保证金上调，可能触发集中去杠杆，使正常调整被放大为流动性冲击。 已web

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