摩根大通将铜视为长期“大周期”资产，认为其走势不应只按普通经济周期理解。核心原因是供给受限、关税因素以及长期需求非常强。报告中的图表进一步显示，全球铜市场可能从2027年前后开始出现供给缺口，并在2030年代持续扩大；与此同时，大型铜矿发现数量明显减少，1990年代发现116个，2000年代104个，2010年代降至37个，2020—2025年仅6个。即使勘探投入后来回升，新发现资源也没有同步恢复，这强化了长期供给偏紧的判断。（上述观点来自摩根大通9月9日报告）

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