FT数据显示，WTI与美国10年期国债收益率的3个月滚动相关系数约为+65%，达到35年来最高水平，仅略低于1990年第一次海湾战争爆发时约66%的纪录。也就是说，最近几个月里，油价上涨时10年期收益率往往一起上升，油价下跌时收益率也往往回落。 最主要的原因是能源通胀与央行加息的连贯逻辑。中东局势恶化意味着油价上涨，带动美国通胀重新上行的风险增加，市场相应下调未来降息空间，甚至转向预期加息，这推动实际利率和期限溢价上升，最终导致10年期美债收益率上行。 正因为这一点，油价本身已经变成美伊冲突升级的实时指标了。霍尔木兹一有坏消息，油价上涨；与此同时市场会同时担心通胀、财政补贴压力、经济成本以及美联储不得不维持更高利率。因此油和债券其实是在共同交易同一个地缘冲击。FT指出，部分债券投资者目前对能源价格的关注甚至已经超过传统经济数据。 正常情况下，油价上涨既可能意味着经济需求强，也可能意味着供给冲击；如果油价涨得太厉害、最终打击经济增长，长期美债收益率反而可能下降。所以历史上油价与10年债收益率并不会长期保持这么高的正相关。

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