花旗指出，Neocloud行业已跨过“裸金属”阶段。Hosted.ai、Hydra Host等平台通过 GPU虚拟化匹配碎片化的算力供需，利用率从专用架构典型的 20-40% 提升至 60-90%，计费收入周期从数月压缩到数小时。这是现有及新增 GPU 产能回报的结构性利好，可能构成Neocloud和推理服务商的近期ROI解锁。市场此前主要按算力稀缺和 资本开支规模定价，而对算力实际利用效率的定价较粗——在B300已现身二级渠道、芯片供给约束开始缓解的背景下，竞争焦点正从“拿到多少卡”转向“每张卡跑出多少收入”。

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