Oct 12-14: Shanghai-listed ETFs recorded net inflows of more than 75 bln yuan. Broad-based ETFs accounted for about 30 bln yuan of the inflows; sector/theme ETFs took in just over 10 bln yuan.

模型越来越便宜，但消耗量却暴涨。从底部的价格追踪能明显看到，每百万Token的调用成本一路单边暴跌，高阶模型从2.5美元上方一路腰斩甚至脚踝斩跌破1美元，轻量模型更是压到了几毛钱的白菜价。 这一断崖式降价直接刺激了中间图表里的企业调用量，从2026年初开始近乎垂直拉升，呈现出极其夸张的指数级爆发，说明大模型在企业日常工作流和自动化场景里完成了实质性的大规模渗透。 然而总支出曲线却没有跟着用量同步成倍暴增，反而在2026年中因为降价太猛而出现了一段明显的横盘停滞与小幅回撤，直到下半年靠着极端庞大的出货量才勉强把总支出往上推了一推。 同时，两张柱状图上的颜色分布也显示出高度集中的双寡头垄断特征，橙绿两家吃掉了绝大部分的企业级蛋糕，其他玩家基本沦为顶部微弱的长尾杂音。本质上，企业端正在享受到极致廉价的高性能算力红利，而模型供应商则被迫进入了“单价杀穿、全靠走量薄利多销”的残酷肉搏战阶段。

As of end-September, 107 private fund managers with at least three reporting funds and CNY10bn-plus AUM oversaw 897 funds that delivered an average Jan–Sep return of 7.07%; 84 managers (78.50%) posted positive YTD returns. By strategy: 66 quant managers — 55 positive (83.33%); 29 discretionary managers — 20 positive (68.96%); 12 hybrid quant+discretionary managers — 9 positive (75%).