我们预计，市场将更加严格地审视超大规模云服务商AI投资的可持续性，包括资金来源、投资回收以及投入资本回报率（ROIC）。衡量AI投资对股票市场影响程度的一项指标，是MSCI信息技术行业（不包括软件和服务）的区域分布：美国占65%、新兴亚洲占19%、日本占4%、欧洲占4%。截至9月底，AI投资对日本市场的影响在整体影响中所占比例不到10%。如果市场开始担忧AI投资未能达到预期，或投资增长速度难以持续，那么AI投资对各地区市场的影响可能会与其市值权重相对应。然而，从整体市场市值来看，各地区信息技术行业（不包括软件和服务）的占比分别为：美国28%、新兴亚洲26%、日本16%、欧洲6%。考虑到AI带来的增长机遇及其波动性，我们认为，日本股市具有一种结构性优势：既能受益于AI增长带来的积极影响，又能通过其他行业抵消波动性等负面影响。

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