德銀截至7月底的倉位數據顯示，美股並未形成一致看多。綜合股票倉位爲-0.06個標準差，處於歷史第37百分位，略低於中性；主動投資者倉位僅在第17百分位，接近4月初低位，系統化策略卻升至第70百分位。其中，CTA、波動率控制基金分別處於第74和第67百分位，風險平價基金的股票配置也已高於中性。
這說明，近期指數上漲並不完全來自投資者對基本面的共同樂觀。主動資金仍然謹慎，部分買盤來自趨勢延續、波動率偏低後，量化模型自動提高股票敞口。
這種結構既可能延長上漲，也可能放大回撤：
低波動若持續，系統資金仍有增配空間，踏空的主動投資者也可能回補；但波動率一旦快速上升，系統策略可能機械減倉，而低倉位的主動資金未必立即接盤。因此，當前真正需要觀察的不是指數能否繼續創新高，而是上漲能否吸引主動資金迴歸。
若買盤仍主要依靠低波動與趨勢模型，市場對波動率反轉會更加敏感。
