標普500指數一個月期“25 Delta看跌期權隱含波動率/平值期權隱含波動率”比值降至約1.15，接近一年多低位。它反映的是，普通下跌保護相對變便宜，同時資金正在轉向追逐上漲。Cboe也確認，近期投資者減持對衝並買入上行期權，多個期限的skew降至一年低位。 但這不等於投資者完全放棄防守：針對極端下跌的深度虛值看跌期權仍處過去五年約66%分位。更準確的結論是，市場正在減少對普通回調的防範，卻保留尾部風險保護。 這種結構可以繼續推動行情，但一旦宏觀消息或龍頭股打斷上漲，較少的近端對衝也可能放大臨時補倉需求，使波動突然上升。

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