摩根大通數據顯示，7月外國投資者重新回到日本股市，年內累計買入力度已高於過去幾年同期；但與此同時，外資對日本中長期國債已連續兩個月淨流出，且發生在日本國債收益率持續上行階段。 這說明市場並未因爲日本利率擡升，就同步增加對日本債券的配置。 更值得注意的是，這種分化意味着外資當前更願意押注日本企業盈利和股市表現，而不是直接押注更高收益率帶來的債券吸引力。 換句話說，日本資產重估正在優先體現在股票端，而非債券端。對市場而言，這也提示「日本利率上升=海外資金全面迴流日本」這一邏輯並不成立， 至少從7月資金流看，股票和債券仍在被完全不同地定價。

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