美銀CTA報告指出，趨勢資金上週開始調整此前沿整條美債曲線建立的大規模空頭，但變化主要先發生在短端。隨着收益率曲線重新陡峭化，2年期收益率下行、長端收益率上行， 2年期美債期貨已經觸發第一批CTA買回空頭的條件，說明部分風險更敏感的系統資金已開始平倉。 但長端並沒有同步轉向。報告明確指出，後端空頭仍基本完好，且接近2021年5月以來最大水平。從模型信號看，10年期美債CTA短、中、長期趨勢強度約爲 -75%、-100%、-100%，30年期約爲 -93%、-100%、-92%，說明系統資金依然把長端視爲明確的空頭趨勢。 這意味着，當前債市並不是全面轉牛，而是出現了更清晰的期限分化：短端開始交易「美聯儲進一步收緊的風險下降」，長端則仍在交易財政融資壓力、供給增加和期限溢價上升。 後續若短端繼續回落，CTA可能加快回補；但若長端收益率維持高位甚至繼續上行，收益率曲線陡峭化仍可能是下一階段市場的核心特徵。

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