今天債市出現明顯的全球共振：日本40年期收益率升至4.205%，10年期一度升至2.945%、創1996年以來新高；德國10年期升至3.2231%、創2011年以來新高；美國30年期也一度觸及5.321%，爲2007年以來最高。最直接的催化是美伊停火到期後局勢再度緊張，布倫特原油升至91美元附近， 市場重新上調中長期能源通脹風險。 但是美聯儲9月加息概率反而從一週前52%降至約35%，長債收益率卻仍在創新高。說明當前長端拋售已經不能單純用「央行還要加息」解釋，市場正在 提高對長期持債所要求的期限溢價。日本和歐洲確實還有更直接的加息壓力 ——日銀9月加息預期升溫，而83%的路透受訪經濟學家預計歐洲央行9月還會加息一次——但全球共同的問題是長期通脹和債券供給。 根據路透分析，更深層的背景還是全球資本正在變貴。美國財政赤字仍約佔GDP的6%，AI巨頭今年已發行近2200億美元債券；德國也告別過去的財政緊縮，2026年新增債務超過1800億歐元，並大幅增加國防和基建融資。與此同時， 各國央行已不再像QE時期那樣大量吸收長期國債，投資者必須以更高收益率才願意承接不斷增加的久期供給。