Spot platinum rose nearly 3% intraday to $1,762.97/oz.

Goldman Sachs Delta-one head Rich Privorotsky says current rate pressure is increasingly a bond-supply problem. Recent US data has softened and pushed down short-end yields, but long-end yields remain under pressure as markets must absorb large sovereign deficits and potentially more than $1tln a year of AI-related capex increasingly financed via the debt markets. Privorotsky says markets will need higher real rates to absorb that supply, implying long-term yields may not fall even if growth weakens; the curve could remain split — short end driven by data and central bank policy, long end constrained by fiscal and financing supply. He flags an extreme scenario where a loss of anchoring at the long end forces the Fed to stay tighter amid weak data to flatten the curve and stabilise long-term rate expectations. He identifies the mid-term market’s biggest risk as long-end rates, not the timing of a single rate cut.

債券收益率的急劇攀升正引發華爾街警惕：AI交易可能面臨新的金融壓力。週二，美國30年期國債收益率升至19年來最高水平，突破5.33%。這一趨勢也蔓延至海外：日本10年期國債收益率觸及30年來高位，德法30年期國債收益率則分別升至2011年和2008年以來最高水平。債券收益率持續走高，與市場對通脹頑固不降以及美國債務負擔不斷加重的擔憂有關。 投資者擔心高收益率可能抑制AI基礎設施建設這一美股關鍵引擎。企業已承諾投入數十億美元建設數據中心，AI相關股票因預期未來超高盈利而大漲，但利率上升將壓低這些遠期盈利的現值，借貸成本高企也會延後投資回報。 道富環球策略主管巴托裏尼表示，債券收益率上升會提高市場對未來增長進行估值時所使用的折現率。若利率大幅上升並持續高企，將衝擊那些大部分高增長預測在更遠未來的長期增長型股票。巴托裏尼指出，AI資本支出初期由超大規模企業和技術巨頭以自有資金推動；隨着週期推進，這些公司轉而依賴發債融資。這一轉變使其財務狀況對債券收益率波動更爲敏感——收益率上升將推高債務成本、壓縮現金流。 小型AI參與者面臨更大生存壓力。D.A. Davidson科技研究主管盧里亞表示，借貸成本上升將使AI數據中心項目更難啓動，整個行業承壓。但影響不均：微軟、亞馬遜等巨頭因業務多元、回報穩健而具備緩衝；而CoreWeave、甲骨文等更依賴債務融資的參與者，其風險敞口更大，將面臨更嚴苛的市場審視。盧里亞指出，“對債務依賴型公司而言，低迴報與高借貸成本使其處境更爲脆弱，利率的細微波動都可能動搖其數據中心擴建計劃。”