超大規模雲服務商（Hyperscalers）目前把超過40%的銷售收入重新投入AI資本支出。摩根士丹利指出，這種投資強度已經無法單靠現有經營現金流持續支撐。亞馬遜和谷歌的自由現金流在2026年第二季度已轉負，Meta則預計下一季度轉負。 預計到2027年，這些超大規模雲服務商的現金資本支出將超過1.2萬億美元，而總經營現金流預計約1萬億美元，意味着新增建設將越來越依賴租賃、公開發債、減少股票回購、新發股份等方式。 過去AI資本開支的市場敘事建立在“科技巨頭現金流極強，可以自我融資”上，但現在，自我融資能力已經開始觸頂，新增資本支出越來越需要外部資本。這會改變市場衡量AI投資回報的方式。以前主要比較AI收入增速和資本支出增速，以後融資成本、信用利差、股權稀釋都要納入回報率計算。 對市場而言，隨着更多CapEx由債務融資，項目經濟性會越來越依賴外部資本成本。如果融資成本繼續上升，新AI基礎設施投資的回報率就必須覆蓋更高的資本成本。

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