高盛指出，全球約 70% 的糖出口集中在 巴西、印度和泰國，而這三個主產區都高度暴露於厄爾尼諾帶來的乾旱或洪水風險。NOAA評估當前厄爾尼諾已經形成，並有 超過90%的概率 在2026—2027年冬季發展成“超級厄爾尼諾”。在這樣一個供給高度集中的市場裏，天氣風險很容易被放大成全球供應風險。 其中印度是眼下最值得盯緊的變量。高盛表示，印度甘蔗主產區本輪生長期降雨已經跌破 歷史10分位，走勢與 2015/16年超級厄爾尼諾 十分接近，而當年印度甘蔗單產較長期均值低約 9%。如果幹旱持續到10月，2026年11月至2027年4月的收割季產量就可能受到壓制。更關鍵的是，印度當前庫存已經偏低，並已 禁止糖出口至2026年9月底、同時 取消糖進口關稅。印度通常佔全球糖出口約 6%，一旦產量預期繼續下修，市場需要交易的就不只是減產，還包括印度從出口國向淨進口國轉變的風險。

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