高盛認爲，農業市場的供應風險正在被貿易碎片化進一步放大。2026年初玉米、小麥、大豆和糖的庫存仍相對充足，但BCOM農業現貨指數已同比上漲24%，其中小麥上漲41%。與此同時，2020年以來全球每年新增的農業貿易限制措施大致翻倍。 高盛測算，如果區域市場的規模只有全球市場的一半，同樣的供應衝擊可能產生約兩倍的價格影響。小規模減產或運輸中斷可能促使出口國限制出口、增加政府庫存，抽走的全球供應甚至超過最初的物理缺口。印度在2023/24年強厄爾尼諾前實施大米出口禁令，一度從出口市場移除約40%的全球大米貿易量，儘管印度最終產量保持韌性。 這意味着霍爾木茲化肥運輸、黑海糧食出口和超級厄爾尼諾一旦同時發酵，糧價波動可能明顯高於單一供需模型的推算。下一階段除產量和庫存外，還要關注出口管制、關稅、生物燃料政策及政府囤儲，高盛認爲這些政策變量可能決定供應衝擊最終被放大的程度。

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