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2026-09-10

1. 今日決議：加息25個基點至2.50% 市場目前已完全定價，歐洲央行將把存款利率上調25個基點至2.50%。由於利率決議本身難有太大意外，市場主要關注點將集中在行長拉加德的新聞發佈會上。 2. 經濟背景：能源衝擊與通脹加速歐元區8月整體通脹加速至同比3.3%，地緣政治緊張局勢推高能源價格，歐洲天然氣價格近期創2022年以來最高。與此同時，核心和服務通脹繼續放緩，經濟活動比預期更具韌性。此次加息將使存款利率達到歐洲央行預估的中性區間上沿。 3. 聲明預測：變化不大，維持逐次會議和數據依賴普遍認爲，歐洲央行不太可能對其聲明做出重大修改，預計將維持逐次會議和數據依賴的措辭；對經濟評估也不太可能實質性調整，即經濟增長比預期更有韌性，通脹仍高於目標水平，能源價格構成新的上行風險。因此，風險平衡將大致保持不變，經濟增長面臨下行風險，通脹面臨上行風險。 4. 拉加德基調：鷹派還是鴿派？預計行長拉加德將避免對下次會議給出明確指引，但基調最爲關鍵。如果拉加德立場更鷹派，她可能強調能源衝擊持續性、通脹長期高於目標風險及進一步緊縮可能；如果立場更爲鴿派，則可能強調核心和服務通脹放緩、過度緊縮的風險

1. 今日決議：加息25個基點至2.50% 市場目前已完全定價，歐洲央行將把存款利率上調25個基點至2.50%。由於利率決議本身難有太大意外，市場主要關注點將集中在行長拉加德的新聞發佈會上。 2. 經濟背景：能源衝擊與通脹加速歐元區8月整體通脹加速至同比3.3%，地緣政治緊張局勢推高能源價格，歐洲天然氣價格近期創2022年以來最高。與此同時，核心和服務通脹繼續放緩，經濟活動比預期更具韌性。此次加息將使存款利率達到歐洲央行預估的中性區間上沿。 3. 聲明預測：變化不大，維持逐次會議和數據依賴普遍認爲，歐洲央行不太可能對其聲明做出重大修改，預計將維持逐次會議和數據依賴的措辭；對經濟評估也不太可能實質性調整，即經濟增長比預期更有韌性，通脹仍高於目標水平，能源價格構成新的上行風險。因此，風險平衡將大致保持不變，經濟增長面臨下行風險，通脹面臨上行風險。 4. 拉加德基調：鷹派還是鴿派？預計行長拉加德將避免對下次會議給出明確指引，但基調最爲關鍵。如果拉加德立場更鷹派，她可能強調能源衝擊持續性、通脹長期高於目標風險及進一步緊縮可能；如果立場更爲鴿派，則可能強調核心和服務通脹放緩、過度緊縮的風險以及更高利率對本已緊張的金融環境的影響。 5. 經濟預測：增長上調，通脹前景更復雜市場預計歐洲央行將上調經濟增長預測，反映歐元區經濟表現好於預期。通脹預測則存在分歧：高盛預計2026年整體和核心通脹下調0.1%，但2027年整體通脹上調0.4%至2.7%，核心通脹上調0.1%至2.6%；裕信銀行同樣預計通脹預測偏鷹；三菱日聯金融集團預計2026年整體通脹可能下調，並警告預測可能已過時。 6. 政策指引：關注9月是否結束加息週期市場將重點關注拉加德的政策指引，以判斷9月是否意味着本輪加息週期結束，還是仍爲進一步加息留出空間。三菱日聯和荷蘭國際集團傾向9月爲週期終點；高盛、富國銀行和裕信銀行認爲若能源價格維持高位或通脹擴大，仍有進一步緊縮的實質風險。多數機構不預計該行會明確承諾再次加息。 7. 全年路徑與歐元走勢：歐元能否走強取決於鷹派程度市場目前已計價今年年底前累計收緊約48個基點、2027年底前累計收緊85個基點，意味着歐洲央行需要釋放比市場預期更加鷹派的信號，才能提振歐元；如果拉加德態度謹慎，市場可能下調加息預期並對歐元構成壓力。 8. 後續風險：美國CPI與FOMC或迅速奪走焦點即使歐洲央行成功釋放鷹派信號，歐元漲勢也可能因注意力迅速轉向美國CPI和FOMC決議而面臨逆轉風險，美聯儲預期政策路徑的變化可能再次主導歐元/美元走勢。

港股應用軟件股持續大幅下挫，羣核科技(00068.HK)、智譜(02513.HK)、雲知聲(09678.HK)均跌超10%，MiniMax(00100.HK)跌超9%，邁富時(02556.HK)、金蝶國際(00268.HK)等跌5%。

港股應用軟件股持續大幅下挫，羣核科技(00068.HK)、智譜(02513.HK)、雲知聲(09678.HK)均跌超10%，MiniMax(00100.HK)跌超9%，邁富時(02556.HK)、金蝶國際(00268.HK)等跌5%。