如果今天必須把一塊GPU賣掉，它究竟值多少錢？肯定低於你購買它時支付的價格。英偉達每個季度都會發布或推進新的產品架構。從Hopper到Blackwell，再到Rubin。即使考慮價格因素，隨着老一代芯片的能效相對於新一代產品不斷下降，GPU運營商和租戶仍可能更傾向於淘汰舊芯片。租賃市場已經展示了這種情況。一塊H100芯片在推出時，每GPU小時的租賃價格約爲7至10美元，而在兩年內下降到2至4美元。 更大的容量、更高的能效和更快的速度都在加速價格下行。這種壓力幾乎可以保證，一塊今天通過融資購入的芯片，在其對應貸款攤銷到一半之前，就可能已經落後了整整一代。公平地說，這些芯片的殘值回收情況，以及隨着時間推移而產生的需求，目前還處於判斷過早的階段。CoreWeave曾報告，其H100芯片的續租價格仍能達到原始價格的95%以上。這種情況也可能是芯片供應稀缺造成的異常現象。 由於芯片供應稀缺，上一代加速器完全有可能在超大規模雲計算集羣中繼續高效運行超過五年。GPU是一種工具，而真正決定其價值的是使用場景。現實中，它的實際用途可能具有很強的韌性。 問題並不在於不應該爲GPU提供貸款，而在於在不瞭解其

如果今天必須把一塊GPU賣掉，它究竟值多少錢？肯定低於你購買它時支付的價格。英偉達每個季度都會發布或推進新的產品架構。從Hopper到Blackwell，再到Rubin。即使考慮價格因素，隨着老一代芯片的能效相對於新一代產品不斷下降，GPU運營商和租戶仍可能更傾向於淘汰舊芯片。租賃市場已經展示了這種情況。一塊H100芯片在推出時，每GPU小時的租賃價格約爲7至10美元，而在兩年內下降到2至4美元。 更大的容量、更高的能效和更快的速度都在加速價格下行。這種壓力幾乎可以保證，一塊今天通過融資購入的芯片，在其對應貸款攤銷到一半之前，就可能已經落後了整整一代。公平地說，這些芯片的殘值回收情況，以及隨着時間推移而產生的需求，目前還處於判斷過早的階段。CoreWeave曾報告，其H100芯片的續租價格仍能達到原始價格的95%以上。這種情況也可能是芯片供應稀缺造成的異常現象。 由於芯片供應稀缺，上一代加速器完全有可能在超大規模雲計算集羣中繼續高效運行超過五年。GPU是一種工具，而真正決定其價值的是使用場景。現實中，它的實際用途可能具有很強的韌性。 問題並不在於不應該爲GPU提供貸款，而在於在不瞭解其殘值風險的情況下提供貸款。我們看到，市場參與者對GPU三年後殘值的假設從原價的10%到60%不等。換句話說，沒有人真正知道答案。風險不僅在於資產折舊速度有多快，還在於芯片供應商本身控制着技術淘汰的節奏。