美聯儲古爾斯比：與人工智能熱潮相關的通脹正“溢出原有領域”，開始推高經濟中其他不相關行業的價格。

焦煤主力合約日內漲幅擴大至2.00%，現報1581.00元/噸。

1. AI推理的瓶頸正在從單純計算能力擴展至“內存帶寬+容量”。HBM容量有限導致部分數據中心不得不額外購買GPU來獲得更多內存。 2. HBF試圖用高密度NAND補充HBM。它的容量遠高於HBM、順序讀取速度接近HBM，同時每GB成本預計明顯更低；高盛模型顯示，HBM+HBF混合架構可使示例推理成本降低約33%。 3. 風險在於HBF並非成熟技術。延遲、寫入壽命、功耗、散熱以及3—4倍於普通NAND的製造資源消耗，都是大規模商業化障礙。 4. 如果HBF快速普及，對NAND供需可能影響很大。牛市情景下，到2028年末HBF只佔約4%的NAND bit，卻可能消耗約9%的NAND晶圓產能，因此可能延長NAND當前偏緊週期。 5. 高盛最看好SanDisk和SK海力士，也認爲三星、鎧俠具備較好位置；半導體設備溫和受益；對GPU/XPU廠商則存在潛在壓力，因爲更高的內存利用率可能減少完成相同推理任務所需的加速器數量。（詳細個股和目標價表格見圖）