北方信託認爲，法國財政失衡已經從主權債市場傳導至銀行信用市場。由於法國銀行持有大量本國政府債券，國債市場壓力正在影響銀行融資風險定價。
市場數據全面體現法國的信用壓力：法國10年期國債收益率9月上漲67個基點；法國與德國國債利差擴大超過一倍；法國銀行信用違約互換（CDS）利差過去六個月上升超過50%；法國2024年財政赤字佔GDP的5.5%，2027年預算草案擬將赤字降至5.0%，仍高於歐盟3%的標準。
法國的主權信用風險正在向金融機構傳導，主要是因爲長期不佳的經濟表現，這也是阻礙歐洲競爭力提升的諸多問題的典型縮影：經濟缺乏活力，缺乏支持創業或生產性投資的資本，且嚴苛的勞動力保護措施限制了人員流動。
這些問題由來已久，但歷次改革嘗試無一例外都遭遇了抗議。最終，維持財政失衡狀態竟成了“阻力最小”的選擇。
不過，歐洲債市內部仍有明顯的分化：法國明顯承壓，而意大利保持相對平靜。北方信託認爲，歐洲央行可能只有在法國市場壓力蔓延至其他歐元區國家時，纔會考慮動用傳導保護工具（TPI）購債。這意味着法國需要依靠財政調整穩定債券市場。
