Alphabet第三季度營收同比增長25%至1276億美元，略低於市場預期。Google Cloud營收同比增長103%至307億美元，營業利潤增至111億美元，但搜索及其他廣告收入633.5億美元、總廣告收入820.1億美元均不及預期。公司當季每股收益爲2.12美元，低於市場預期的3.02美元，部分受到86.6億美元股權投資損失拖累。與此同時，資本開支達到514億美元，自由現金流轉爲負91億美元，且管理層預計2027年資本開支將顯著增長。Alphabet股價盤後跌逾10%。對比之下，微軟Azure營收增長48%，當季自由現金流達186億美元，股價盤後上漲逾3%。兩家公司表現分化，凸顯市場關注點正從AI業務增長轉向鉅額投資能否持續轉化爲利潤與現金流。備註：Alphabet自由現金流還受到TPU庫存增加及支付52億美元歐盟罰款影響；微軟資本開支452億美元，低於此前500億美元以上的預期，主要因部分第三方算力交付延遲。

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