散户新开仓中用于买入看涨期权的比例显示，过去一个月，美国超大规模科技股的该比例升至约55%，较常态高约10个百分点，接近过去六年高位；图中2020年复苏阶段峰值约57%，2022年熊市低点则接近35%。这说明散户正在以更高杠杆押注科技巨头继续上涨。 这意味着科技股的边际支撑正从企业用现金回购，部分转向散户用杠杆期权追涨：上涨时弹性更强，但遇到财报证伪时，支撑也更容易快速撤离。 当前正值科技巨头财报密集期，拥挤看涨仓位可能放大双向波动：业绩超预期时，做市商对冲可能形成追涨；业绩不及预期或隐含波动率快速回落时，看涨期权时间价值缩水，对冲仓位解除也可能加速下跌。微软财报前期权已计入约6.6%的双向波动，明显高于其近年平均水平。

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