花旗7月31日发布的量化策略报告显示，6月23日以来，全球价格动量因子累计回撤约19%，28个交易日便跻身过去三十年第七大动量回撤。7月各地区动量策略普遍承压，欧洲跌幅约13%，亚洲（除日本）达到28%；韩国和台湾的动量组合较前期高点分别回撤约48%和29%。所谓动量策略，就是持续买入此前表现最强的股票，因此AI、半导体等热门方向持仓最为集中。 但这并不是一场完全同步的全球风格切换。发达市场中，资金既在卖出科技赢家，也在回补此前落后的价值股；价值因子全面跑赢、个股表现分化扩大、相关性下降，已经具备“资金重新选择主线”的特征。新兴市场则主要是韩国、台湾等前期AI赢家下跌，而落后板块并未同步接棒，更接近杠杆和拥挤仓位集中解除。韩国近期暴跌中，单股杠杆ETF及被迫平仓进一步放大了跌幅，也印证了这一判断。

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