彭博宏观策略师Frank Monkam认为，近期美债获得了两层临时「保护垫」：一方面，美日政策协调稳定日元，降低了日本因汇率压力被迫调整海外资产、进而卖出美债的风险；另一方面，美国对伊朗政策和措辞转向压制了原油投机，油价回落也缓解了商品通胀对长端利率的压力。在两者共同作用下，美国10年期收益率从4.70%以上的近期高位回落约10—15个基点。 但这更像一份「夏季礼物」，而非长期趋势反转。1998年类似汇率干预后，日元两天升值约7%，10年期美债收益率也仅回落15—20个基点，随后重新进入高位震荡，直到长期资本管理公司危机爆发才明显下行。 因此，接下来真正值得观察的是日元与油价是否同时反转：若日元重新走弱、油价重新上涨，意味着此前压低长债收益率的两项外部条件同时失效。油价已经重新站上200日均线， 当前利率风险收益重新偏向收益率上行。也就是说，近期美债反弹更可能是政策争取到的喘息窗口，并不意味着长期融资与财政压力已经解除。

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