彭博宏觀策略師Frank Monkam認爲，近期美債獲得了兩層臨時「保護墊」：一方面，美日政策協調穩定日元，降低了日本因匯率壓力被迫調整海外資產、進而賣出美債的風險；另一方面，美國對伊朗政策和措辭轉向壓制了原油投機，油價回落也緩解了商品通脹對長端利率的壓力。在兩者共同作用下，美國10年期收益率從4.70%以上的近期高位回落約10—15個基點。 但這更像一份「夏季禮物」，而非長期趨勢反轉。1998年類似匯率干預後，日元兩天升值約7%，10年期美債收益率也僅回落15—20個基點，隨後重新進入高位震盪，直到長期資本管理公司危機爆發才明顯下行。 因此，接下來真正值得觀察的是日元與油價是否同時反轉：若日元重新走弱、油價重新上漲，意味着此前壓低長債收益率的兩項外部條件同時失效。油價已經重新站上200日均線， 當前利率風險收益重新偏向收益率上行。也就是說，近期美債反彈更可能是政策爭取到的喘息窗口，並不意味着長期融資與財政壓力已經解除。

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