标普500今年不断刷新历史高点，但Citadel Securities指出，其估值并没有同步扩张。当前标普500未来12个月市盈率约 20.1倍，低于去年10月的约23.1倍，相当于在指数上涨的同时，远期市盈率反而压缩约15%。核心原因是：盈利预期上修的速度快于股价上涨。 二季度标普500 EPS同比增速正接近 33%，同时出现至少2000年以来最强的财报季盈利上修路径。等权标普Forward P/E约17.1倍，纳斯达克100远期估值已低于自身10年均值。因此，Citadel认为，本轮上涨与纯粹依赖估值扩张的行情有所不同，目前更多是盈利在支持。不过这也意味着后续市场对盈利兑现会更加敏感：如果EPS上修减速，而股价仍继续上涨，估值压力就可能重新出现。

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