高盛认为，AI多头逻辑尚未消失，但市场正在从此前高度相关的「一篮子AI交易」，转向逐个主题重新定价。 7月调整期间，Memory、AI半导体、光通信、数据中心、Neocloud等板块基本同步遭到抛售，更接近一次普遍性的仓位出清；但进入8月后，反弹力度已经明显分化。 从低点计算，光通信反弹约32%，Neocloud约20%，AI数据中心约17%，而Memory仅约12%、AI Power约6%。高盛认为，这说明 资金开始重新区分不同AI环节的盈利周期、估值和基本面：软件出现「Inference Economy」新主线，Memory则从涨价和盈利上修转向关注价格稳定、长期协议和资本回报。AI交易没有结束，但仅凭AI标签获得统一估值溢价的阶段正在过去。

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