强劲非农公布后，市场对美联储9月加息的定价升至约57%，短端利率继续围绕沃什的政策路径波动。与此同时，美国30年期国债收益率维持在5.25%附近，反映长端仍在消化通胀、财政供给与期限溢价。 财政部将于9月9日至11月4日，把10—30年期旧券的单次回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元。但官方定位是改善长端流动性，并非设定收益率上限；回购也不等同于美联储QE，无法消除新增融资带来的供给压力。 因此，短端由加息预期牵引，长端则由供给、通胀和期限风险共同定价。当两端驱动同时变化，利率波动会通过久期损益、股票贴现率及美债抵押融资向其他资产传导。

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