核心判断：美股基本面没有出现“盈利衰退”信号，牛市主趋势仍在。高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello预计标普500未来几个季度盈利增速会从高位放缓，但不是崩塌；这意味着估值扩张空间可能收窄，但只要利润还能增长，股市缺少进入持续熊市的基本面触发器。 美联储加息更像“压速度”。 市场已经重新计入多次加息预期，但长端利率随后趋稳，债市已经提前完成相当一部分紧缩，美股面对的金融条件反而比一个月前更友好。 当前最大的风险是居民消费被“双重挤压”。美国经济约七成来自消费，能源价格上涨和房贷利率维持高位。如果汽油价格持续高企、30年按揭利率维持约7%，家庭可支配收入就会被压缩，最终可能传导到零售、可选消费、住房等企业收入端。

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