核心判斷：美股基本面沒有出現“盈利衰退”信號，牛市主趨勢仍在。高盛對衝基金業務主管Tony Pasquariello預計標普500未來幾個季度盈利增速會從高位放緩，但不是崩塌；這意味着估值擴張空間可能收窄，但只要利潤還能增長，股市缺少進入持續熊市的基本面觸發器。 美聯儲加息更像“壓速度”。 市場已經重新計入多次加息預期，但長端利率隨後趨穩，債市已經提前完成相當一部分緊縮，美股面對的金融條件反而比一個月前更友好。 當前最大的風險是居民消費被“雙重擠壓”。美國經濟約七成來自消費，能源價格上漲和房貸利率維持高位。如果汽油價格持續高企、30年按揭利率維持約7%，家庭可支配收入就會被壓縮，最終可能傳導到零售、可選消費、住房等企業收入端。

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