分析师Tyler Durden表示，根据路透社披露的Anthropic的IPO招股书副本，该公司2025年净亏损420亿美元，尽管2025年收入增长了12倍，达到近46亿美元，但公司运营亏损超过80亿美元，其中算力支出飙升至73.3亿美元，占其126.5亿美元总运营支出的58%。 换句话说，Anthropic每赚1美元收入，就亏损近2美元，而且这一趋势还在加速。 更糟的是，Anthropic表示，去年近四分之一的收入来自仅两个客户，并在风险因素中警告称，许多最大客户并未锁定长期合同，可能削减或停止支出。且根据招股书，Anthropic计划在未来一年在云、计算和基础设施义务上支出5180亿美元，而Anthropic截至2025年12月31日仅有203亿美元现金。所以突然之间，资金来源看起来异常枯竭，融资变得极为紧迫。而Anthropic的上市时机却又糟糕透顶，token成本已跌至历史低点，同时前沿token需求首次大幅放缓。此外，Anthropic表示越来越自主的AI模型可能以意外且潜在有害的方式行事，包括在受控测试中破坏代码、协助欺诈和操纵信息。OpenAI还因此宣布放弃发布其最新AI

分析师Tyler Durden表示，根据路透社披露的Anthropic的IPO招股书副本，该公司2025年净亏损420亿美元，尽管2025年收入增长了12倍，达到近46亿美元，但公司运营亏损超过80亿美元，其中算力支出飙升至73.3亿美元，占其126.5亿美元总运营支出的58%。 换句话说，Anthropic每赚1美元收入，就亏损近2美元，而且这一趋势还在加速。 更糟的是，Anthropic表示，去年近四分之一的收入来自仅两个客户，并在风险因素中警告称，许多最大客户并未锁定长期合同，可能削减或停止支出。且根据招股书，Anthropic计划在未来一年在云、计算和基础设施义务上支出5180亿美元，而Anthropic截至2025年12月31日仅有203亿美元现金。所以突然之间，资金来源看起来异常枯竭，融资变得极为紧迫。而Anthropic的上市时机却又糟糕透顶，token成本已跌至历史低点，同时前沿token需求首次大幅放缓。此外，Anthropic表示越来越自主的AI模型可能以意外且潜在有害的方式行事，包括在受控测试中破坏代码、协助欺诈和操纵信息。OpenAI还因此宣布放弃发布其最新AI模型GPT-6.1 Astra。 任何公司，尤其是过去一年大部分时间得罪了特朗普政府的公司，怎么可能指望以2万亿美元以上估值上市？答案是它们做不到，这就是为什么我们现在看到它们在各种试探，为第一次以及后续多次推迟IPO铺路。 与此同时，现金继续燃烧，终有一天，要么现有投资者不得不投入更多“好钱”去追“坏钱”，要么Anthropic CEO不得不冒着股价灾难性崩盘的风险强行推进IPO。