美国联邦债务占GDP比重预计2026年突破100%，逼近二战后的历史峰值，而美国国会预算办公室CBO预计未来10年将升至120%。因此许多人认为，当前美债收益率上升的主因是美国债务过重。但实际情况是，债务担忧可能是催化剂，但不一定是主因：
1、美国政府与企业利息支出合计已占GDP的3.8%，虽为2008年以来最高，但仅略高于65年均值3.5%，仍低于1990年5.9%的峰值；常被用来衡量美国长期实际融资成本的10年期TIPS实际收益率达到2.91%，但也仅略高于2008年QE前2.74%的均值。若债务是收益率上升的首要驱动力，当前实际利率理应远高于2008年前水平。
2、如果考虑到在走高的经济增速和具有粘性的通胀水平，收益率原本就应该走高一些。
3、其实最令市场担忧的是美国通过降息、收益率曲线控制等手段人为压低利率，这反而可能迫使债券投资者撤离、推高长期收益率；但若美联储更积极收紧政策，长期收益率反而可能趋稳。这就是所谓的“当美联储恐慌起来，债券交易员就不会恐慌了”。（宏观策略师Jim
Bianco）
