伯恩斯坦的日本科技策略研报显示，2026年第三季度，日本科技股内部的投资风格出现明显逆转。相对日本科技板块，高收益率因子跑赢12个百分点，价值和低波动因子均跑赢11个百分点；动量因子落后20个百分点，成长因子落后8个百分点。此前市场偏好的成长与动量策略明显降温，价值、防御及现金流收益率相关策略开始占优。 这一变化在10月上半月延续。截至10月16日，低波动和高自由现金流收益率因子分别跑赢科技板块约4个百分点，质量与QARP（合理价格买入优质企业）因子均跑赢约3个百分点，动量与成长风格继续承压。 伯恩斯坦认为，成长、动量和质量组合的相对盈利预测上修已接近高位，后续表现可能受到盈利预期见顶的压力。相比之下，高收益率组合估值仍具吸引力，盈利预期尚未达到极端水平，且拥挤交易风险较低；QARP仍有盈利预测继续上修的空间。该行预计，成长与动量风格的相对弱势可能延续至年底。

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