日本股市近期下跌开始出现超出单纯AI/半导体调整的迹象：日经下跌同时，EUR/JPY跌破176.8、日元升值，欧美及日本债券被资金买入，CTA和宏观基金回补债券空头；此前承接科技资金的日本银行和周期股也转弱。尤其值得注意的是，油价上涨通常会压低债券价格，但此次债券反而上涨，说明部分资金可能已经开始为“全球经济出现异常恶化”做准备，交易增长和金融稳定风险，而不只是通胀。我们因此怀疑欧洲风险可能正在接近临界点，但明确表示当前证据仍不足，真正触发因素尚无法确认。（摩根大通10月24日报告）

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