高盛最新欧洲策略研报指出，欧洲上市公司盈利与本土经济增长出现明显背离。 该行预计，斯托克600指数2026年每股收益（EPS）增长18%，而欧元区名义GDP仅增长3.3%。高盛认为，这一差距首先来自股票市场与实体经济的行业结构并不一致，欧洲股市更集中于盈利能力较强、全球化程度更高的行业。 从行业权重看，金融业仅占欧元区经济活动的10%，却贡献斯托克指数33%的盈利；能源业在经济中的直接权重接近零，却贡献9%的盈利；科技行业占经济活动4%，对应11%的盈利。 相反，工业、房地产和零售合计占欧元区经济活动约45%，在上市公司盈利中的占比只有15%。高盛因此将欧洲股市形容为实体经济的一面“失真镜子”。 高盛认为，这种结构决定了单纯用本土GDP判断欧洲企业盈利，容易低估上市公司的韧性。 欧洲股市整体盈利对金融、能源和科技的依赖度更高，而这些板块受到利率、商品价格和全球需求的影响更大。对于投资者而言，欧洲盈利前景更需要结合行业权重、全球收入来源和外部宏观环境来判断。

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