1、三星存儲、SK海力士和美光2026年收入增長中，約55%—70%來自漲價，增長質量偏週期性；臺積電和日本半導體設備商的價格貢獻僅約15%—25%，更多增長來自先進製程邏輯、工藝控制能力和長期技術積累。盈利穩定性也有明顯差異：中國臺灣地區的臺積電和日月光的毛利率在整個週期中遠比存儲企業穩定，說明其定價權和技術護城河更強。 2、存儲行業的稀缺溢價會在供應緊張被市場充分認知後逐步消退，真正可持續的回報來自能跨越多輪擴產、持續擴大市場空間並保有定價權的企業。在韓國槓桿出清、存儲漲價放緩和潛在加息壓力下，應對三星、SK海力士、美光等週期性存儲廠商更謹慎。 但我們不能否定AI資本開支主線，建議通過中國臺灣和日本獲得更持久的AI倉位。具體配置上，對韓國股票持中性，對中國臺灣地區的股票爲正面，並在全球配置中繼續偏好日本，核心方向包括臺積電、日月光以及Tokyo Electron、Advantest等掌握先進製造與設備瓶頸的企業。（來源：獨立研究機構TS Lombard）

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