AI巨頭利潤創新高，爲何自由現金流反而下滑？摩根大通指出，AI巨頭的盈利與自由現金流正在出現明顯背離。以Google、Amazon、Microsoft和Meta爲代表的大規模雲服務商，過去12個月淨利潤已升至約5990億美元，但扣除資本開支後的自由現金流僅約1690億美元，兩者差距擴大至4300億美元；而2023年底，淨利潤與自由現金流都還在約2400億美元附近。 但原因並非AI需求轉弱，而是資本開支增長得更快。 摩根大通預計，2026年AI相關資本開支將達到約9000億美元，2027年進一步超過1.2萬億美元。大量新增現金被重新投入數據中心、服務器、GPU和網絡基礎設施，導致 利潤增長暫時無法同步轉化爲可自由支配現金。 不過值得注意的是，AWS、Azure和GoogleCloud收入及訂單仍在快速增長，說明AI變現能力正在改善。 摩根大通預計，除微軟外，其覆蓋的大多數大規模雲服務商在2026—2027年自由現金流仍將承壓。

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