美聯儲H.15顯示，8月5日30年名義美債收益率爲5.17%，30年TIPS實際收益率爲2.96%，對應盈虧平衡通脹率約2.21%。 真正重要的是收益率上漲的構成。DoubleLine測算，自2023年底以來30年名義收益率上升114bp，其中實際收益率上升107bp，長期通脹補償僅增加約7bp。也就是說，這一輪長債拋售並非市場突然認爲未來30年通脹會失控，而是投資者要求更高的“真實回報”：財政赤字、國債供給、政策不確定性，以及AI、能源、國防等資本需求共同擡高了長期資金價格。 這比單純通脹上升對風險資產更棘手。接近3%的30年實際無風險收益率會直接提高股票、房地產和長期投資項目的折現率，高估值成長資產面臨的估值門檻尤其明顯。不過，盈虧平衡通脹並非純粹的“通脹預期”，還包含通脹風險和流動性溢價；因此結論是：美國長債當前最大的壓力來自實際利率和期限溢價，而不是長期通脹預期失錨。

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