科技板塊當前最關鍵的問題是：AI生態——包括大模型提供商、AI雲平臺、超大規模雲廠商以及新型雲廠商，能否產生足夠的收入和利潤，來證明目前不斷加速投入AI基礎設施的鉅額資本是合理的。目前來看有幾個積極跡象： 1、從Token數據來看，AI需求依然積極。OpenRouter數據顯示，Token使用量大約每11周翻一倍，目前Token消耗的年化運行速度已經超過4500萬億。與此同時，摩根大通亞太地區AI應用調查顯示，未來12個月AI支出預計將加速增長29%，達到約2500億美元。 2、阿里巴巴表示，雲業務收入增長和利潤率正在加速；同時重申未來三年的資本開支規劃，並根據當前利潤率估算，相關投資的回收期大約爲3年。摩根大通分析師Alex Yao預計，阿里雲收入增速將超過50%，同時利潤率繼續改善；他估算，新增AI資本開支項目的稅後內部收益率（IRR）約爲22%，明顯高於約10%的資本成本。（上述觀點來自摩根大通8月21日報告）

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