Fed's Schmid said U.S. Treasury bond buybacks will not make the Fed's job any harder or easier.

CITIGROUP strategist Tomohisa Fujiki said that if Japanese inflation stabilizes around 2%, a 10-year JGB yield near 3% would be reasonable. Given anticipated rate hikes and oil-price dynamics, yields could rise further, he added. He warned that if the policy rate does not break above 2%, a 3% 10-year yield should be attractive to real-money investors. Fujiki said markets are temporarily pricing roughly one rate hike per quarter but Japan’s terminal rate may cap at about 2% or below. The 10-year JGB yield last fell 1.5 bps to 2.975%.

一、“超級央行周”落幕： 1. 美聯儲重啓加息： 美聯儲加息25個基點至3.75%-4.00%，爲三年來首次加息。此次加息獲得全票通過，18名官員中有16人預計2026年至少還會再加息一次。 2. 日銀延續收緊： 日本央行加息25個基點至1.25%，創1995年以來最高水平，距上次加息僅隔3個月，爲1990年以來最短間隔。投票結果爲7比2，兩名委員認爲當前進一步收緊政策可能爲時過早。 3. 英銀暫緩行動：英國央行將銀行利率維持在3.75%不變，連續第六次按兵不動。投票結果爲6比3，其中3名委員主張加息25個基點至4%。 二、三大央行爲何政策節奏分化？ 1. 美聯儲：通脹從“外部衝擊”變成“內部問題” 核心邏輯：美國經濟仍能承受更高利率，而通脹驅動因素已從“外部衝擊”轉爲“內部需求”。供給衝擊可待局勢緩和後自然消退，但內部需求驅動的通脹則只能靠收緊貨幣來壓。 2. 日本央行：通脹和匯率“兩頭堵” 核心邏輯：日本匯率貶值和油價衝擊帶來的輸入性通脹已到了不得不防的處境，日本從“如何製造通脹”轉向“如何防止通脹過頭”。結束超寬鬆政策的方向沒有改變，但內部對加息速度仍存在分歧。 3. 英國央行：通脹二輪效應未發酵 核心邏輯：英國通脹面臨上行風險，但“第二輪”效應尚不明顯；勞動力市場偏弱、工資增速放緩，限制了能源價格向“工資—物價螺旋”的傳導，成爲英國央行暫緩加息的重要依據。 三、後市有何展望? 1. 美聯儲：方向明確但節奏未定 ①市場目前並非在交易“加息週期結束”，而是在交易下一次加息的時點，以及美聯儲最終會加到什麼程度。 ②美聯儲多數委員預期年內至少還有一次加息，掉期數據顯示下次加息最早可能在下月，多數大行則預計下一次行動要等到12月。 2. 日本央行：正常化仍有空間 ①正常化仍是主線，但市場對後續加息速度仍存在疑慮，目前更關注下一次加息何時到來。 ②市場共識是至少還有兩次加息，終點1.75%是基準預期，但油價和日元走勢可能推高至2.0%以上。 3. 英國央行：第二輪通脹效應是否出現？ ①市場預測分歧極大，從“不再加息”到“加四次”不等，多家機構押注11月啓動加息。 ②根本分歧在於對第二輪通脹效應的判斷。激進定價反映了對能源衝擊引發工資-物價螺旋的擔憂，而看淡加息的機構認爲勞動力市場降溫、工資增速放緩，能源成本向國內價格的傳導有限。 4. 能源價格：三大央行共同的最大變量 ①如果油價繼續高企，全球通脹壓力可能持續更久，迫使央行進一步收緊。若油價回落，則可能緩解央行進一步收緊政策的壓力，甚至改變部分央行的加息路徑。 ②中東局勢的持續時間和油價走勢，或將直接決定三大央行後續政策的節奏和終點。如果三大央行繼續釋放收緊信號，市場可能重新定價全球利率路徑。