進入2026年時，我們預計，AI投資持續加速將成爲影響股票估值的核心因素，同時也可能帶來更高的市場波動率和更寬的信貸利差。
儘管我們預計AI投資仍將保持強勁增長，但預測顯示，AI投資增量佔GDP的比例（即AI投資衝動）可能在2027年初見頂。從宏觀經濟角度看，這一變化總體可控，但對金融市場而言，可能構成更大的考驗，主要有三個原因。
第一，AI投資對企業盈利和股票市值增長的貢獻，遠大於其對GDP增長的直接貢獻。第二，AI相關股票已經因預期中的生產率提升獲得顯著估值溢價，尤其是直接受益於AI基礎設施投資熱潮的企業。這意味着，一旦出現表明AI產業發展前景不及預期的跡象，這些股票就更容易受到衝擊。第三，增長動能見頂本身就可能成爲重要的市場拐點，即使實際增長仍然保持健康。
一旦AI投資增量越過峯值，市場就可能開始重新評估未來增長的上行空間。隨着投資增速放緩，持續超出市場預期的正向驚喜也可能逐漸減少。我們可能已經開始看到AI資本開支週期出現這一變化。
