近期市场脆弱性主要来自总仓位高、内部交易拥挤。美股过去3个月流入科技板块的资金接近多年高位，“做多纳指100、做空罗素2000”也再次趋于极端。AI核心收入主题仓位仍处12个月周期的94百分位，长期则已经达到99百分位，半导体多空比约3倍，而软件约1倍。 相比而言公用事业目前仍然被对冲基金严重低配，其仓位接近过去10年低点。因此市场已具备发生风格轮动的条件，科技或AI交易逆转下，基金集中降低总风险敞口，向低配板块轮动。（摩根大通10月19日报告）

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